近年來，隨著行業(yè)參與者綜合實力逐步增強：產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部整合加速，上游為了增厚利潤傾向于向下游拓展業(yè)務，而下游出于保障核心資源供應的考慮加速布局上游，行業(yè)內(nèi)股權(quán)投資頻繁，整合后企業(yè)的資金實力及盈利能力顯著提升。

新能源行業(yè)近幾年經(jīng)歷了一個快速爆發(fā)期，并非是新企業(yè)雨后春筍般扎根而生，而是原有企業(yè)在政府補貼政策疊加的背景下，（1）擺脫補貼依賴，深耕已有產(chǎn)業(yè)線，進行產(chǎn)能規(guī)模擴張；（2）多方位投資布局，不斷拓展向行業(yè)上下游擴大經(jīng)營范圍；（3）打造行業(yè)專門型人才，提升研發(fā)力度。這一系列行業(yè)改觀使我國新能源行業(yè)的科技水平在世界上都能具有較強的競爭力。

隨著我國產(chǎn)業(yè)鏈的完備性不斷提升，成熟的一體化制造體系將為實現(xiàn)“雙碳目標”提供強有力的產(chǎn)業(yè)支撐。因此，投資者重點關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將帶來可觀回報。

一、新能源上下游對比分析

新能源上游企業(yè)相對下游企業(yè)來說，在整條產(chǎn)業(yè)鏈上更具發(fā)展?jié)摿?，更值得重點關(guān)注。

1.下游政策福利逐漸消退。大體上，現(xiàn)有補貼政策出現(xiàn)額度收緊、企業(yè)補貼技術(shù)標準不斷提高的趨勢。對于下游造車行業(yè)，2022年，新能源汽車的補貼標準將在去年的基礎(chǔ)上降低30%，2022年以后的新能源汽車將不再獲得政府補貼。

2.造車企業(yè)頻受“缺芯之痛”。從2020年初開始，汽車行業(yè)飽受芯片短缺困擾，2021年國內(nèi)外不少汽車企業(yè)決定減產(chǎn)甚至是短期停產(chǎn)。近年來這一輪汽車芯片短缺受諸多因素影響，不乏芯片產(chǎn)業(yè)自身的周期性影響，還有新冠疫情等突發(fā)性因素所致。

3.鋰資源儲量可觀。從礦產(chǎn)資源的靜態(tài)可開采年限（全球資源儲量與年產(chǎn)量之比）來看，鋰當前的靜態(tài)可開采年限高達256年，如圖3-2。

圖3-2 全球鋰資源靜態(tài)可開采年限

而橫向?qū)Ρ绕渌饘俚V產(chǎn)，銅、鎳、鐵礦、鋅分別為44、38、35、21年，這說明當前鋰元素供應端的瓶頸主要在于采選能力的不足而非資源的稀缺，如圖3-3。

圖3-3 全球主要金屬礦產(chǎn)的靜態(tài)可開采年限

4.提升現(xiàn)有鋰開采能力勢在必行。盡管鋰被稱為“稀有金屬”，但實際上其是自然界中豐度排名第27位的元素，在地殼中約含0.0065%，在自然界中并不算稀有。2009-2010年全球鋰探明儲量儲量增長由410萬噸猛增到1300萬噸，這主要因為鋰電池在消費電子領(lǐng)域需求暴增。從2019年開始，面對動力電池需求刺激，全球鋰資源可開采儲量再度攀高。至2020年末，全球鋰資源已探明儲量為2100萬噸，但目前全球每年產(chǎn)量僅8.2萬噸左右，產(chǎn)能嚴重不足。面對下游的旺盛需求，電池級碳酸鋰價格從2020年底的五萬元每噸更是飆升至如今近50萬元每噸。

二、鋰加工業(yè)簡介

鋰（Li）是一種銀白色金屬元素，特點是高比熱和高電導率，廣泛蘊含在礦山、鹽湖以及云母中，主要提取方式是從鋰輝石和鹽湖中提鋰。從產(chǎn)業(yè)鏈自上而下來看，上游主要從鋰輝石和鋰鹽湖鹵水中提鋰，為中游鋰化合物供給端提供鋰原料。根據(jù)上游資源的不同，鋰產(chǎn)業(yè)鏈中游的主流生產(chǎn)工藝分為礦石提鋰和鹵水提鋰兩種。產(chǎn)業(yè)鏈中游為鋰產(chǎn)品冶煉行業(yè)，鋰產(chǎn)品按照純度不同通途也有所不同，分為工業(yè)級、醫(yī)藥級和電池級。鋰純度高于99.5%的鋰產(chǎn)品如電池級碳酸鋰和氫氧化鋰用于生產(chǎn)鋰動力電池的正極材料，而工業(yè)級碳酸鋰主要用于陶瓷玻璃等傳統(tǒng)工業(yè)；氟化鋰可以作為鋰動力電池的電解液；電池級金屬鋰可用于一次性鋰電池的負極材料，工業(yè)級金屬鋰可用于生產(chǎn)有機鋰化物用于航空材料，深加工制成的丁基鋰可用于合成橡膠和生產(chǎn)醫(yī)藥中間體。鋰產(chǎn)業(yè)的下游有陶瓷玻璃和合成橡膠等傳統(tǒng)工業(yè)、航空材料生物醫(yī)藥等新材料領(lǐng)域以及鋰動力電池領(lǐng)域。其中前景最為光明的鋰動力電池主要運用于電動汽車、3C電子產(chǎn)品和其他儲能設(shè)備。鋰的提取到加工流程如圖3-4。

圖3-4 鋰產(chǎn)業(yè)鏈分布圖

三、全球鋰資源供需情況簡介

要得到鋰礦資源的實際利用情況，需要從供需角度對鋰資源儲備及開采情況進行分析，這將考慮到資源的稀缺程度和開采能力的現(xiàn)實水平。

1.從需求角度來說，在如今“碳中和”政策大背景下，鋰作為電池領(lǐng)域的關(guān)鍵材料，其動力領(lǐng)域以及儲能領(lǐng)域鋰電需求有望持續(xù)受益于清潔能源轉(zhuǎn)型。其中，動力領(lǐng)域是鋰需求最主要的增長點。根據(jù)中金公司研究部的預測顯示，2025年動力領(lǐng)域?qū)︿嚨男枨罅繉⒊^100萬噸碳酸鋰當量。

2.從供給角度看，中金公司研究報告顯示，中國的鋰資源儲量僅占全球的7%，供給對外依存度高，我國鋰鹽廠原材料主要依靠進口澳礦，如圖3-5。

圖3-5 我國鋰鹽供應來源

從企業(yè)供給角度看，全球鋰的供給集中度很高，全球鋰資源供應高度集中，全球五大企業(yè)占據(jù)了大部分供應量和產(chǎn)能，而這五大企業(yè)中有兩家來自中國，分別是贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)。這兩家企業(yè)通過過去5年間的縱向兼并，在上游獲得關(guān)鍵的鋰資源，從原先主要從事鋰加工業(yè)務，到形成了鋰行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，在如今全球的鋰資源行業(yè)中具有一定的影響力。

四、鋰電池行業(yè)發(fā)展趨勢

隨著研發(fā)技術(shù)的發(fā)展，鋰電池應用的廣度和深度不斷得到拓展。作為能量密度最高、綜合性能最好的電池，鋰電池的市場占有率從誕生之初就一直在持續(xù)增長。和其他充電電池相比較而言，鋰電池具有電壓高、能量密度高、長壽命、無記憶效應等優(yōu)勢。目前，鋰電池已經(jīng)在3C消費電子產(chǎn)品中得到了廣泛的應用，

而隨著其性能的不斷提高和產(chǎn)能的擴大，其應用范圍也越來越廣。穩(wěn)定并擴大下游客戶是鋰電池企業(yè)能否站穩(wěn)腳跟的重要因素。在今后的一段時間里，我國的鋰離子電池行業(yè)將會面臨更為激烈的競爭，以客戶為主導的趨勢日益突出，由于3C消費電子產(chǎn)品市場體量相對較少，并且將維持在一定水平之內(nèi)，因而缺乏持久的增長動能。而新能源汽車及鋰電代步車仍維持高速增長，那些客戶量廣泛且穩(wěn)定的中上游動力鋰電池企業(yè)將是主導行業(yè)發(fā)展的主要力量。(作者：王贊)